台灣股市加權指數自5月23日至6月20日，連續20天收盤站上萬點，為台信用卡國外刷卡免手續費2018股史上第三長的收盤萬點行情。之前現金回饋卡年費懷疑萬點行情只是夢的投資人，也逐漸改變認知，主要財經媒體的股評，出現越來越多「萬點將是常態」的論述，甚至有大型投信公司董事長認為「大盤有可能徒突破12682的歷史高點」。



姑且不論萬點關卡是否已經是常態，今年台灣股市的確處於標準多頭格局，加權指數在去年12月底以9253.50點收盤，至今將近半年，漲幅已經超過10％，權值比重最高的台積電，在6月20日來到216.5元，市值再創下歷史新高。從年初至今，年線、半年線及季線維持多頭排列，長達一百餘天的交易，指數幾乎都沿著月線向上穩步走高，而且由於一路處於驚驚漲的格局，沒有過熱的疑慮。今年的股市跌破許多專家的眼鏡，主要原因之一是台灣的政治情勢快速惡化，兩岸關係在大陸堅持九二共識的壓力下倒退，過去作為經濟增長主引擎的大陸台商，也因為製造業在大陸的生產成本不斷提高，成長動能疲弱。在內政上，蔡英文政府一例一休、年金改革、同性婚姻的政策，對經濟發展有負面的衝擊，而草率登場的前瞻計畫又遭到各界強烈批評。不斷惡化的政治因素，對於經濟發展帶來不利的影響，作為經濟櫥窗的股票市場，似乎沒有漲升的條件。

股市與政治走勢分道揚鑣，不是台灣獨有的現象，之前遭到多次恐怖攻擊的德國，同樣出現政治情勢陷入移民問題難以處理的泥沼，股市卻不斷創下新高的分歧現象，美國川普總統在去年11月8日勝選至今，政治上毫無作為，各種政策不斷髮夾彎，但是美國股市對政治利空毫無反應，道瓊、史坦普500指數年初至今漲幅接近10％，而今年帶頭衝刺的科技股指數NASDAQ從年初至今漲幅更高達18％，旗幟鮮明反對川普的亞馬遜，更是股價暴漲的頭號飆股。股市與政治走勢分歧的現象，必然是財務金融學者熱門的研究議題，一個有趣的研究報告透露端倪，美國密西根大學日前針對支持川普總統的共和黨員、及反對川普的民主黨員進行了一份研究，密西根大學研究發現，川普的共和黨支持者認為未來經濟會顯著好轉的信心指數高達120.1，是歷次調查中最樂觀的一次；但是，反對川普的民主黨員，認為經濟會好轉的信心指數只有55.5，代表著這個族群非常篤定，認為川普將會摧毀美國經濟，只要幾個月的時間，美國經濟將會大幅衰退。密西根大學的「政黨傾向」消費者信心指數的研究結果，證實了在民粹主義高張的情緒下，選民、也是散戶投資人，對於政治好惡的主觀判斷存在顯著的放大現象，進而影響了他們對於投資前景的判斷。台灣雖然沒有類似的報告，但是如果仔細分析，一例一休雖然引發民怨，許多政治評論甚至認為這個制度會徹底摧毀投資信心，但是多家龍頭上市公司人資部門針對一例一休的評估，發現對於人事成本的增加只有一、兩個百分點的影響，實際執行之後，蔡英文政府期待的勞工薪資成長其實非常有限，對企業獲利的衝擊也不顯著；另外最近引起強烈情緒的巴拿馬斷交，外交戰場的勝負雖然攪亂民心，但是即使台灣的外交國全部遭到北京拔除，對於台灣經濟的實際衝擊還是微乎其微，恐怕還不如匯率升貶值0.1％的變動。政治傾向過度影響經濟判斷的現象，甚至連最頂尖的經濟專家都無法避免，2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯?席勒（Robert Schiller）在年初曾經高聲警告：「新總統川普帶給金融市場最大的希望，卻也是最大的危險因子」，他勸投資人「股價來到高點，是應該減少持股了」，但是到了5月，席勒竟然180度轉向，在CNBC電視台專訪時高喊「美股可能再往上漲50％。」不論他的論述是否正確，諾貝爾經濟獎得主席勒顯然都因為主觀的政治情緒，輕易做出極端的判斷。作家狄更斯在《雙城記》的開場，或許可以做為2017年全球股市走勢最佳的註腳，「這是最好的時代，也是最壞的時代」、「這是智慧的時代，也是愚蠢的時代」、「這是篤信的時代，也是疑慮的時代」，撥開政治紛擾的迷霧之後，股票市場的漲跌動能，根本關鍵就在FED升息速度緩慢、資產負債表「縮表」喊得大聲卻沒有實際動作，全球市場資金豐沛，在持續多頭市場中不斷擴張信用，推升股價。更何況，表面上醜話說盡的各國政治領袖，實際上都縱容股市投機，蔡英文政府用調降當沖交易稅來鼓勵增加交易量不是個案，正在進行換屆布局的習近平、將在9月大選爭取連任的梅克爾、剛上任的史上最年輕法國總統馬克宏及身邊被華爾街大亨團團圍繞的川普，個個都希望股市上漲，這才是「股市雙城記」的真實面貌！(工商時報)

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